Перейти в СберИнвестор
Войти
Новогоднее ралли: наблюдения Уолл-Стрит
Средняя доходность «ралли СантаКлауса» - 1,3%
«Ралли Санта-Клауса» – рост индекса S&P 500 за пять последних торговых сессий в конце декабря и две в начале января (то есть за семь торговых дней) – наблюдалось с 1958 по 2021 годы в 78% случаев. В среднем за этот период инвесторы получали среднюю доходность 1,3% (с учетом даже тех лет, когда роста не было).
Январь в целом считается одним из лучших месяцев для инвестиций. Его средняя доходность по индексу S&P 500 с 1958 по 2020 годы составила 1,1%.
Январский барометр: с 1958 по 2020 годы в 71% случаев январь определял динамику индекса S&P 500 по итогам года: если январь завершался ростом, то по итогам года индекс S&P 500 рос в среднем на 15,6%, а если наоборот, то индекс в среднем снижался на 1,3%.
Наиболее подходят для участия в «ралли Санта-Клауса» акции таких секторов, как телекоммуникации, циклические отрасли, финансы и IT; в таких же отраслях, как коммунальные услуги и торговля товарами повседневного спроса, «новогодний» эффект обычно заметен менее всего.
Для участия в «ралли Санта-Клауса» мы выделяем акции компаний Walt Disney, Citigroup, Visa, Amazon и IBM.
Праздничные настроения приносят на фондовый рынок оптимизм, который часто сопровождается ростом котировок. Мы решили проверить некоторые наблюдения Уолл-Стрит и выяснить, можно ли на них заработать. Для этого мы оценили динамику индекса S&P 500 с момента его создания в 1957 году.
Ралли Санта-Клауса (верно в 78% случаев). Подмечено, что цены на акции растут в последние пять торговых дней декабря и в первые два торговых дня января. На эту ситуацию впервые обратил внимание Иель Хирш в 1972 году. Среди причин явления высказываются разные версии:
Инвесторы тратят годовые бонусы на покупки акций
Институциональные инвесторы уходят в отпуск, участники рынка закрывают короткие позиции, а среди розничных инвесторов преобладают «бычьи» настроения
Участники рынка прекращают продавать активы для снижения налогооблагаемой базы
Участники рынка покупают акции в ожидании «эффекта января» и др.
По нашим расчетам, с 1958 по 2021 год «ралли Санта-Клауса» по индексу S&P500 наблюдалось в 78% случаев, а средняя доходность за период семи дней составляла 1,3% (график 1).
График 1. Доходность «ралли Санта-Клауса», %
Источники: Bloomberg, SberCIB Investment Research
«Эффект января» (верно). Это наблюдение заключается в том, что в январе акции дорожают сильнее, чем в любом другом месяце. Для начала мы посмотрели на среднюю доходность S&P 500 по месяцам с 1958 по 2020 годы (график 2). Лучшими оказались следующие месяцы:
Апрель – 1,62%
Ноябрь – 1,59%
Декабрь – 1,44%
График 2. Средняя и медианная доходность индекса S&P500 по месяцам в 1958-2020, %
Источники: Bloomberg, SberCIB Investment Research
Январь занимает четвертую строчку со средней доходностью 1,12%. При этом его медианная доходность выше – 1,7% (второй результат). Таким образом, по средней доходности период ноябрь-январь исторически являлся лучшим для инвестиций. Если обратить внимание не на среднюю доходность за весь период, а на то, какие месяцы приносили лучшую доходность в течение одного года, то ситуация кардинально меняется (график 3). С 1958 по 2020 годы лучшими месяцами становились:
Январь – 11 раз
Апрель – 11 раз
Октябрь – 10 раз
График 3. «Эффект января»: лучший месяц года по доходности в 1958-2020, раз
Источники: Bloomberg, SberCIB Investment Research
Таким образом, январь действительно является лучшим месяцем наряду с апрелем. Из этого можно сделать вывод, что «эффект января» вполне реален.
Выбор секторов для новогоднего ралли
Январский барометр (верно в 71% случаев). По наблюдениям того же Иеля Хирша, «как пройдет январь, так пройдет и год». Другими словами, если доходность в январе положительная, то по итогам года инвестор тоже будет в плюсе, и наоборот (график 4). Для индекса S&P 500 эта теория верна в 71% случаев. Мы также обнаружили, что если доходность в январе была положительная, то в среднем по итогам года она была на уровне 15,6% (по индексу S&P 500 в 1958-2020 годах), а если отрицательная, то на уровне минус 1,3%. Таким образом, «январский барометр» действительно работает.
График 4. Январский барометр: доходность индекса S&P500 в январе и в том же году, %
Источники: Bloomberg, SberCIB Investment Research
Сектора циклических товаров и телекоммуникаций – одни из лучших в «ралли Санта-Клауса». Мы взяли отраслевые индексы S&P (в них входят компании из индекса S&P 500) с 2000 года и обнаружили, что наибольшая доходность во время «ралли Санта-Клауса» у следующих секторов (график 5):
IT – 1,38%
Циклические товары – 1,27%
Телекоммуникации – 1,20%
График 5. Средняя доходность сектора во время «ралли Санта-Клауса» в 2000-2020 годах, %
*Данные по сектору недвижимости с 2002 года
Источники: Bloomberg, SberCIB Investment Research
Аутсайдерами оказались такие отрасли, как коммунальные услуги (- 0,03%) и продажа товаров первой необходимости (-0,36%). Эти два сектора, как правило, низковолатильные и представляют существенно меньший интерес для тех, кто ставит на рост рынка. Далее мы выяснили, как часто в период 2000-2020 гг. отдельные сектора давали положительную доходность во время «ралли Санта-Клауса». Лучшими стали:
Финансы – положительная доходность в 73% случаев;
Циклические товары – 68%;
Телекоммуникации – 68%;
Нефтегазовый – 68%;
Сырье – 68%;
Аутсайдерами ожидаемо стали сектора коммунальных услуг (41%) и товаров первой необходимости (36%). При выборе бумаг для участия в новогоднем ралли мы будем ориентироваться на сектора, которые наиболее часто дают наибольшую доходность. Это сектора телекоммуникаций, циклических товаров, IT и финансов.
Сектор телекоммуникаций
Walt Disney — один из самых известных мировых брендов в индустрии развлечений. У компании несколько киностудий, тематических парков развлечений и кабельных телеканалов.

Walt Disney
DIS
Капитализация, $ млрд
270
Цена, ₽
10 902
Целевая цена, ₽
14 556
Потенциал роста
34%
Данные на 2 декабря
Источник: Bloomberg, SberCIB Investment Research
За последние 10 лет во время «ралли Санта-Клауса» котировки акций Walt Disney в среднем росли на 1,5% (график 6) и в каждом из годов (кроме 2016) их динамика была лучше, чем у индекса S&P 500. Во время праздников повышается популярность стриминговых развлекательных сервисов (таких как Disney+), и это способствует росту финансовых показателей Walt Disney. Именно в четвертом квартале компания получает наибольшую выручку.
Фундаментальные факторы роста:
Disney выиграет от смягчения пандемийных ограничений. В третьем квартале 2021 года выручка от парков, отелей, круизов и продаж брендированной продукции восстановилась на 80% от допандемийного уровня 2019 года. Компания ожидает достичь 90% в следующем году.
В пандемию Disney отыграл падение выручки в сегменте тематических парков, запустив Disney+ (сервис стриминга видео и сериалов). До этого на стриминге компания зарабатывала всего $3,5 млрд в год, а уже в текущем году доход в этом сегменте может вырасти до $16 млрд.
Disney+ понадобилось три года, чтобы закрепиться на новом рынке. Общее число абонентов сервисов Disney (Disney+, Star+, ESPN+ и Hulu) с конца 2019 года выросло c 32 млн до 179 млн человек (у Netflix — 214 млн). Ожидается, что к концу следующего года число абонентов Disney и Netflix сравняется и составит около 280 млн человек.
График 6. Доходность акций Walt Disney во время «ралли Санта-Клауса»
Источники: Bloomberg, SberCIB Investment Research
Финансовый сектор
Citigroup — один из крупнейших банков США. Он обслуживает более 100 млн клиентов в более 160 странах мира, а также 90% компаний из списка Fortune 500.

Citigroup
C
Капитализация, $ млрд
128
Цена, ₽
4 726
Целевая цена, ₽
6 210
Потенциал роста
31%
Данные на 2 декабря
Источник: Bloomberg, SberCIB Investment Research
За последние 10 лет во время «ралли Санта-Клауса» котировки акций Citigroup в среднем росли на 2,7% (один из лучших результатов среди банков США) (график 8) и в каждом из годов (кроме 2017 и 2018) их динамика была лучше, чем у индекса S&P 500. Ралли на фондовом рынке в новогодние праздники может привести к росту финансовых результатов инвестиционных банков.
Фундаментальные факторы роста:
За последние 12 месяцев чистая прибыль банка достигла рекордных $23,1 млрд. Чистый процентный доход банка стабилен – более $10 млрд ежеквартально. При этом эти показатели могут повыситься в случае ужесточения монетарной политики ФРС США. В последние два квартала Citigroup значительно увеличила доходы от операций на фондовом рынке благодаря усилению интереса инвесторов к ним.
Банк выплачивает дивиденды на протяжении 35 лет (за исключением кризисного 2010 года). Годовая дивидендная доходность акций банка составляет 2,9%. Крупнейшие банки США, в отличие от Citigroup, уже объявили о повышении дивидендов в 2021 году после снятия ограничений со стороны ФРС США с 1 июля 2021 года. Если Citigroup тоже объявит об этом, такая новость может быть позитивно воспринята инвесторами.
Среди четырех крупнейших банков США (J.P. Morgan, Bank of America, Wells Fargo и Citigroup) только Citigroup торгуется с дисконтом к капиталу: мультипликатор P/BV составляет 0,7. На этом фоне банк принял решение возобновить в 1К21 обратный выкуп акций и направил на эти цели $7 млрд в 1П21.
График 8. Доходность акций Citigroup во время «ралли Санта-Клауса»
Источники: Bloomberg, SberCIB Investment Research
Финансовый сектор
Visa — одна из крупнейших в мире платежных систем. Visa обслуживает клиентов более чем в 200 странах.

Visa
V
Капитализация, $ млрд
427
Цена, ₽
14 686
Целевая цена, ₽
20 338
Потенциал роста
38%
Данные на 2 декабря
Источник: Bloomberg, SberCIB Investment Research
За последние 10 лет во время «ралли Санта-Клауса» котировки акций Visa в среднем росли на 1,8% (график 9), тогда как у Mastercard – только на 0,8%, и в каждом из годов (кроме 2012 и 2016) динамика акций Visa лучше, чем у индекса S&P 500. Увеличение спроса на товары в предновогодний период может привести к росту объема транзакций и финансовых показателей Visa.
Фундаментальные факторы роста:
Пандемия стимулирует население переходить на безналичные платежи. Visa отмечает, что доля онлайн-продаж в совокупном обороте розничной торговли выросла с 9% в 2016 году до 14% в 2019 году, а в 2022 году может составить уже 19%. В 2021 финансовом году объем транзакций Visa увеличился на 17% до рекордных $164,7 млрд.
Visa направляет на дивиденды 20–25% чистой прибыли. Дивиденды выплачиваются ежеквартально и повышаются уже больше 10 лет подряд. Годовая дивидендная доходность составляет 0,8%. Visa также регулярно проводит выкуп акций (в 2017–2019 годах на эти цели было направлено $23 млрд). В настоящее время у компании действует программа выкупа акций на сумму до $7,7 млрд.
В марте 2021 года Visa впервые провела криптовалютную транзакцию с использованием блокчейна эфириум (Ethereum). Visa отмечает, что за 1П21 объем транзакций с криптовалютами через криптокарты Visa превысил $1 млрд. Более активная работа в сегменте криптовалют позволит Visa увеличить объем транзакций и улучшить финансовые показатели.
График 9. Доходность акций Visa во время «ралли Санта-Клауса»
Источники: Bloomberg, SberCIB Investment Research
Сектор циклических товаров
Amazon крупнейший в мире онлайн-ритейлер. На мировом рынке онлайн-продаж его доля составляет порядка 13%.

Amazon
AMZN
Капитализация, $ млрд
1 753
Цена, ₽
254 584
Целевая цена, ₽
303 392
Потенциал роста
19%
Данные на 2 декабря
Источник: Bloomberg, SberCIB Investment Research
За последние 10 лет во время «ралли Санта-Клауса» котировки акций Amazon в среднем росли на 0,8% (график 10). Несмотря на слабую динамику в 2012-2017 годах, с 2018 года акции Amazon стабильно растут. Предновогодние продажи могут помочь Amazon добиться рекордных финансовых результатов в четвертом квартале 2021 года.
Фундаментальные факторы роста:
Amazon ежегодно проводит распродажи в Amazon Prime Day. Продажи в этот день выросли с $0,9 млрд в 2015 году до $11 млрд в 2021 году. На фоне пандемии вырос спрос на онлайн-продажи, в связи с чем можно ожидать дальнейшего роста финансовых показателей Amazon.
Ежегодно в США проходит день распродаж, известный как «черная пятница», за которым следует «киберпонедельник» – день распродаж электроники и подобных товаров. В 2020 году в период с 27 ноября ("черная пятница") по 30 ноября («киберпонедельник») Amazon продала товары на общую сумму более $4,8 млрд, на 60% больше, чем за аналогичный период распродаж 2019 года. В 2021 году компания обновила рекорд.
Amazon – лидер рынка облачных технологий. В 3К21 доля Amazon AWS на рынке облачных технологий достигла 32%; у ближайших конкурентов Microsoft Azure и Google Cloud Platform она составляет соответственно 21% и 8%. Сегмент Amazon AWS уже приносит компании 12% выручки и отличается высокой операционной рентабельностью (30%).
График 10. Доходность акций Amazon во время «ралли Санта-Клауса»
Источники: Bloomberg, SberCIB Investment Research
Сектор IT
IBM — один из крупнейших в мире производителей аппаратного и программного обеспечения. Компания реализует свою продукцию и услуги в 175 странах мира.

IBM
IBM
Капитализация, $ млрд
105
Цена, ₽
8 658
Целевая цена, ₽
10 242
Потенциал роста
18%
Данные на 2 декабря
Источник: Bloomberg, SberCIB Investment Research
За последние 10 лет во время «ралли Санта-Клауса» акции IBM в среднем росли на 2,1% (график 11), и каждый раз (кроме 2013 и 2020) опережали индекс S&P 500. Именно в четвертом квартале компания получает наибольшую выручку.
Фундаментальные факторы роста:
К началу 2022 года IBM выделит сегмент IT-аутсорсинга, где выручка падает уже несколько лет подряд, в отдельную компанию и сосредоточится на облачных технологиях, что позволит ей увеличить темпы роста выручки.
Переход компаний в гибридное «облако» (объединение публичной и частной корпоративной облачной инфраструктуры), а также увеличение спроса на услуги аналитики и кибербезопасности станут основными драйверами роста выручки компании.
В 2019 году IBM приобрела компанию Red Hat за $34 млрд. Эта сделка позволит ей стать мировым лидером в области гибридных облачных технологий. Услугами Red Hat пользуются более 94% компаний в списке Fortune 500.
IBM демонстрирует стабильные финансовые показатели и с 1994 года непрерывно повышает дивиденды выплаты. Сейчас годовая дивидендная доходность акций IBM составляет около 5,6%.
График 11. Доходность акций IBM во время «ралли Санта-Клауса»
Источники: Bloomberg, SberCIB Investment Research

Это проект СберБанка, в котором мы рассказываем об инвестиционных идеях, инструментах и лайфхаках для начинающих и опытных инвесторов. Мы помогаем разбираться в трендах и тонкостях инвестиционного рынка, вдохновляем сделать первые шаги и обучаем работе с инструментами.

Отказ от ответственности

© 2022 ПАО Сбербанк. Россия, Москва, 117997, ул. Вавилова, д. 19 тел. +7 (495) 500 5550, 8 800 555 5550.

Мы используем cookie для персонализации сервисов и удобства пользователей. СберБанк серьёзно относится к защите персональных данных — ознакомьтесь c условиями и принципами их обработки