Перейти в СберИнвестор
Войти
Рынок

Государственные облигации Европы: кто и зачем покупает бумаги с нулевой доходностью

30 июля 20196 минут

Поделиться:

Облигации большинства европейских стран не приносят прибыли, а иногда и вовсе показывают отрицательную доходность: вы даете государству в долг и сами доплачиваете за это. Так, средняя годовая доходность по долгосрочным немецким облигациям на май 2019 составляет минус 0,31%, а по французским — 0,08% Разбираемся, зачем инвесторы соглашаются на такие условия.

Заработок на курсовой разнице

Европейские облигации — или бонды — номинируются в евро и валютах стран, не входящих в еврозону. Вкладываясь в облигации европейских стран, инвестор может заработать, если их номинальная валюта вырастет относительно рубя. 

Поскольку госбонды других государств можно купить только через зарубежных брокеров, многие инвесторы диверсифицируют портфель по валютам иначе — на Московской бирже. С помощью приложения «Сбербанк Инвестор» можно купить как иностранную валюту, так и долю в фондах ETF, инвестирующих в акции зарубежных компаний. Так, ETF, вкладывающий в бизнес Германии, по итогам 2018 года принёс трейдерам доход 21,56%, а фонд, ориентированный на британские организации, — 16%. Государственные облигации европейских стран за то же время показали более низкую доходность, к тому же покупка некоторых таких бумаг — например греческих — слишком рискованна из-за возможного дефолта.

Почему европейские облигации не приносят дохода

С марта 2015 года по декабрь 2018 года Европейский центральный банк (ЕЦБ) проводил программу количественного смягчения (Quantitative Easing, QE). ЕЦБ выкупал корпоративные и государственные облигации стран ЕС, номинированные в евро, а также другие ценные бумаги. Всего за период QE Европейский банк выкупил бумаг на €2,6 трлн. Для покупки активов банк «печатал» деньги, пытаясь разогнать слишком низкую инфляцию. Выкуп наиболее проблемных облигаций, например, итальянских и немецких, помог росту европейской экономики. Инфляцию в 2018 году удалось поднять до среднегодового уровня 1,9% по странам ЕС и до 1,8% по еврозоне.

Выкуп бондов по программе QE происходил пропорционально участию стран в уставном капитале ЕЦБ. Наибольшими долями владеют Германия, Франция, Италия и Испания. Выкуп бондов этих стран, нулевая инфляция, а также базовая процентная ставка ЕЦБ по кредитам (аналог ключевой ставки) в размере 0% годовых и привели к минимальной доходности облигаций.

Вид на жительство в обмен на инвестиции

Некоторые страны ЕС предлагают вид на жительство тем, кто инвестирует в их ценные бумаги. В Испании ВНЖ для всей семьи можно получить при покупке госбондов на €2 млн, на Мальте — от €250 тыс. При этом власти устанавливают минимальный срок инвестирования, обычно 5 лет. Также может потребоваться единоразовый сбор — например, на Мальте он составляет €24,5 тыс.


Доход с облигаций

Бонды некоторых стран еврозоны могут быть прибыльными. Например, на облигациях Италии в мае 2019 года трейдеры заработали 2,64% годовых: высокую доходность объясняют политическим кризисом 2018 года.

Облигации Греции с доходом 3,37% причисляют к «мусорным»: на них можно хорошо заработать, но и риски высоки. У этих долговых бумаг низкий кредитный рейтинг, а привлекательная доходность по ним — это премия за высокий риск дефолта. Поэтому «мусорные» облигации не инвестиционный, а спекулятивный инструмент.

Также высока доходность ценных бумаг Румынии и Венгрии: судя по кредитным рейтингам, инвестиции в них довольно надежны.

Суверенные кредитные рейтинги стран на основе макроэкономических показателей составляют агентства, такие как Moody’s, Standart & Poor’s и Fitch. У каждого — своя шкала долгосрочных и краткосрочных рейтингов. Например, в краткосрочной шкале Standard & Poor’s — 22 рейтинга от АAA, который получают самые платежеспособные государства, до D: его присваивают странам, которые терпят дефолт. Чем выше кредитный рейтинг страны, тем ниже риск инвестирования в ее облигации и другие ценные бумаги.

Макроэкономическую статистику ЕС публикует Евростат. На его сайте можно следить за доходностью облигаций, инфляцией и темпами роста экономики.


Самые доходные европейские облигации и их кредитный рейтинг в июне 2019

Доходность в июне 2019 годаСреднегодовая инфляция в 2018 годуКредитный рейтинг S&P
Румыния4,59%4,1%BBB- (стабильный)
Венгрия2,74%2,9%BBB (стабильный)
Греция2,67%0,8%B+ (позитивный)
Польша2,35%1,2%BBB+ (позитивный)
Италия2,28%1,2%BBB (негативный)
Чехия1,58%2%AA- (стабильный)
Хорватия1,36%1,6%BBB- (стабильный)
Великобритания0,84%2,5%AA (негативный)
Кипр0,82%0,8%BBB- (стабильный)
Мальта0,73%1,7%A- (позитивный)

Как купить облигации стран Европы

Европейские госбонды торгуются на биржах стран-эмитентов. Для выхода на европейские биржи надо открыть счет у иностранного брокера: это можно сделать онлайн, отправив сканы документов. Деньги на счет зачисляют переводами из российского банка. Налоги в Европе надо платить самостоятельно, а документооборот ведется на английском языке. Кроме того у инвесторов обычно просят документы, подтверждающие законность происхождения денег.

У некоторых российских брокеров есть дочерние компании в Европе. С ними работать проще, но деньги инвестора пойдут через несколько юрлиц, а значит, вырастут риски и комиссии. Кроме того, к этой схеме есть вопросы у Центробанка — в июле 2018 года он опубликовал письмо, в котором указал на неприемлемость рекламы иностранных финансовых организаций на территории России. Тем не менее открывать счета у европейских брокеров, включая российские «дочки», — законно. Это запрещено делать только чиновникам.

Поделиться:

Подпишитесь на самую полезную рассылку об инвестициях

Главное

    Это проект СберБанка, в котором мы рассказываем об инвестиционных идеях, инструментах и лайфхаках для начинающих и опытных инвесторов. Мы помогаем разбираться в трендах и тонкостях инвестиционного рынка, вдохновляем сделать первые шаги и обучаем работе с инструментами.

    Отказ от ответственности

    © 2022 ПАО Сбербанк. Россия, Москва, 117997, ул. Вавилова, д. 19 тел. +7 (495) 500 5550, 8 800 555 5550.

    Мы используем cookie для персонализации сервисов и удобства пользователей. СберБанк серьёзно относится к защите персональных данных — ознакомьтесь c условиями и принципами их обработки