История фондового рынка в России: часть II (1860—1917)
Поделиться:
В первом тексте об истории российского фондового рынка мы рассказали о внешних государственных займах и первых гособлигациях империи. Теперь рассказываем, как в России зарождался современный фондовый рынок с акциями, собраниями маклеров, кризисами и периодами роста.
Появление акций и первый биржевой кризис
До середины XIX века биржевой торговлей в Российской Империи занимались только купцы на товарных биржах. В 1864 году появились первые «народные» ценные бумаги — выигрышные займы, о которых мы подробнее рассказывали ранее. А с освобождением крестьян и раздачей выкупных свидетельств помещикам на фондовые рынки пришли люди из разных сословий. Кроме того, по окончании Крымской войны, после 1856 года государство снизило банковские проценты. Это повысило привлекательность биржевых бумаг.
В 1860-е гг. по всей стране начали строить железные дороги. После Крымской войны власти Империи поняли, что гужевой транспорт безнадёжно отстал. В 1861—1870 гг. государство инвестировало в железные дороги 2,5 млрд руб. Для сравнения: все доходы бюджета в 1866 году составили 404 млн. В отрасль потянулись и частные инвесторы, открывались железнодорожные компании, их акциями активно спекулировали. Помимо официальных бирж игроки устраивали собрания в ресторанах Москвы и Санкт-Петербурга.
Акции железных дорог давали высокие дивиденды. Например, каждая акция Московско-Рязанской дороги номиналом 100 руб. серебром — от 12 до 25 руб в год. Для сравнения: зарплата столяра за месяц составляла 25 руб.
После роста ажиотажа в августе 1869 года произошёл первый биржевой кризис в истории России. До этого многие спекулянты брали деньги в долг у«Общества взаимного кредита». Его создали власти для развития добровольного кредитования предпринимателей. Когда там закончились свободные деньги, банкиры подняли проценты по ссудам. Это вызвало резкое снижение цен на акции, так как денег для поддержания цен не хватало. После слухов о полном прекращении выдачи ссуд на бирже возникла паника.
Что вспоминают о торговле акциями очевидцы
«Дух спекуляции охватил всю Россию. В 1868—1869 годах Петербург, Москва, Одесса, одним словом, все главные города увлеклись биржевой игрой до нездоровых размеров Весь народ, даже неграмотный, усвоил себе понятие о процентных бумагах, свободно обращающихся на биржах, о разных акциях, облигациях и т. д.»
Е. И. Ламанский, финансист, управляющий Государственного банка (1866—1881 гг.)
Словарь участников Санкт-Петербургской биржи
«Понижатель», «бланкист» или «гробокопатель» — трейдер, играющий на понижение (англ. bear, медведь).
«Повышатель» — трейдер,играющий на повышение (англ. bull, бык).
«Покойник» — трейдер, не способный вернуть взятые в долг ценные бумаги.
«Деньги» и «письмо» — спрос и предложение.
«Марж» (маржа) — разница между ценами спроса и предложения.
«Крепкие руки» — игроки, способные удерживать активы в любых ситуациях.
«Ходкие» и «бумаги-фаворитки» — ликвидные активы с постоянным спросом и предложением.
«Биржевой заяц», «маклер закоулка» — запрещенный законом неофициальный посредник в совершении сделок.
«Красный торг» — торговый день, пятница перед Рождеством или Пасхой.
Этот кризис был преодолен легко, его назвали «признаком совершеннолетия биржи». Цены на активы начали восстанавливаться уже в начале 1870 года. К 1875 году в торговле снова наблюдался ажиотаж, на этот раз были популярны бумаги коммерческих банков, но и на них инвесторы иногда теряли деньги.
В октябре 1875 года полностью обесценились акции Московского Коммерческого ссудного банка. Он потерял 8 млн рублей после банкротства поставщика железнодорожного оборудования из Германии. Это вызвало панику на бирже, а новый обвал цен привел к недоверию западных инвесторов к российскому рынку.
Кризисы на рынке продолжалась до конца века. В 1899 году случился российский «черный четверг». К тому моменту в России активно росла экономика, с 1895 по 1899 гг. было открыто 864 новых акционерных общества и паевых товарищества с суммой капиталов около 1 млрд руб. Для сравнения, все расходы бюджета в 1899 году составляли 883 млн руб. Кризис привел к остановке предприятий, работники 3 тыс. обанкротившихся заводов остались без зарплат. Власти решили заняться реформой фондового рынка, потому что главной проблемой в экономике считали нерегулируемые спекуляции на биржах.
Министерство Витте о Санкт-Петербургской бирже
«Наша биржа сама ухитряется чуть не создавать биржевые кризисы, для которых нет ни места, ни серьёзных причин, и совершенно искусственно создавать панику вместо того, чтобы руководить, как это подобало бы ей, биржевой публикой… Пора бы покончить с мифом о несуществующем кризисе и побережливее отнестись к интересам публики, не увлекая ее ни в повышательную, ни в понижательную игру, тогда и стремительные падения серьёзных бумаг сделаются совершенно немыслимыми».
24 сентября 1899 года,«Торгово-промышленная газета»
Реформы Витте
После «черного четверга» Витте объединил деньги банков для скупки ценных бумаг предприятий. Это помогло предприятиям получить инвестиции и продолжить работу. Для восстановления работы бирж после банкротства банков министерство обязало Госбанк выдавать инвесторам ссуды на покупку акций и облигаций.
Кроме того, биржи начали жёстко регулироваться, а фондовая биржа окончательно отделилась от товарной. Благодаря этому Петербургская фондовая биржа больше не зависела от Министерства финансов.
В 1901 году на Санкт-Петербургской бирже были приняты несколько документов: Правила для Фондового отдела, Инструкция котировальной комиссии и Правила о допущении бумаг к котировке. Это помогло не допускать к котировке акции сомнительных предприятий и ограничить спекуляции. Благодаря этим мерам биржевой кризис удалось преодолеть к 1903 году.
Между революцией 1905 года и началом Первой мировой войны российский рынок испытал последний в истории период роста. В 1893 году на всех российских биржах торговалось акции 853 компаний, в 1913 году их было уже 4581. Стоимость всех российских бумаг, обращавшихся в России и за рубежом, за этот же период выросла в 2,5 раза.
Период войн и революций
(1905—1917)
27 января 1904 года неожиданно началась русско-японская война. На Санкт-Петербургской бирже снова возникла паника. По воспоминаниям очевидцев, упала стоимость всех активов. Инвесторы были растеряны, а играющие на понижение спекулянты усугубляли ситуацию.
В 1905—1907 гг. европейские рынки переживали подъём, а российская промышленность медленно восстанавливалась после кризиса. Тяжелые времена переживали основные сферы экономики: металлургическая, каменноугольная, цементная и нефтедобывающая. Нефтедобывающая отрасль особенно пострадала от революции, добыча в 1905—1906 гг. упала на треть из-за забастовок рабочих и пожаров на месторождениях. Котировки нефтяных компаний падали на 20—45%.
После начала Первой мировой войны в 1914 году все российские фондовые биржи были закрыты, а правительство прекратило действие золотого стандарта. Последний раз биржи в Петрограде и нескольких других городах открылись в январе 1917 года, но после прихода к власти большевиков все биржи превратились в отделения Государственного банка, а ценные бумаги аннулировались. Советские биржи, открытые в период НЭПа, были окончательно ликвидированы в 1930 году.