Главные критерии выбора акций для инвестирования

Стоимость компании

«Цена — это то, что ты платишь, стоимость — это то, что ты получаешь» — одна из самых известных цитат легендарного Уоррена Баффета. Смысл этого афоризма: недостаточно, чтобы компания была хорошей, крайне важна и цена покупки акций.

Этот принцип лежит в основе так называемого стоимостного инвестирования. Многие выдающиеся инвесторы, которые на протяжении десятилетий «обгоняли» рынок (то есть получали доход на капитал больше среднего роста рынка), в том числе Уоррен Баффет, предпочитали вкладываться именно в недооценённые акции.

Обычно для определения дороговизны акций инвесторы используют мультипликаторы — показатели, которые помогают сравнить компании разного (или одного) масштаба из одной отрасли, например IT-компании или нефтяников. Самый известный из них — P/E (Price to Earnings), отношение рыночной капитализации компании к её чистой прибыли за последний год. P/E показывает, за сколько лет окупятся вложения в компанию при неизменной прибыли.

Например, компания А стоит 20 млрд руб., а компания Б — 2 млрд руб. Годовая прибыль каждой — 200 млн руб. P/E компании А = 100, Б = 10. Получается, что компания Б стоит дешевле относительно компании А.

Для поиска недооценённых акций стоимостные инвесторы также используют P/BV (Price to Book Value — цена/стоимость чистых активов). Если по-простому, чистые активы — по сути капитал, то есть активы минус обязательства. P/BV показывает, сколько инвесторы платят за чистые активы компании.

Кроме P/E и P/BV, может использоваться один из следующих показателей (но лучше — все вместе):

• P/CF (Price/Cash Flow) — цена/денежный поток
• P/S (Price/Sales) — цена/выручка
• D/P (Dividends/Price) — дивиденды/цена (дивидендная доходность).

Во всех случаях, кроме D/P, чем выше показатель, тем «дороже» акция.

Рост бизнеса

Если акции компании стоят дешёво, это может означать, что инвесторы учитывают риски, связанные с ней. Как следует из слов Баффета, процитированных выше, для инвесторов важна не только цена в настоящем, но и перспективы роста компании в будущем.

Сам Баффет любит «франшизные» бизнесы — компании, которые могут приносить деньги за счёт конкурентного преимущества. Оно может достигаться, например, если компания работает на быстрорастущих рынках, где у неё пока нет конкурентов, или она выпускает товар, который сложно заменить. Пример «франшизы», который приводил Баффет, — Coca-Cola.

Выявить такие компании не так просто — надо очень глубоко разбираться в отрасли. Поэтому неопытному инвестору нужно обращать внимание на финансовые показатели. Некоторые инвесторы предпочитают оценивать динамику выручки или чистой прибыли: хорошо, если за последние 5–10 лет она стабильно росла. Пороговые значения, которые в своих статьях указывали выдающиеся инвесторы, в этой статье мы приводить не будем, так как они зависят от многих факторов (размера компании, отрасли и страны) — лучше сравнивать компании между собой.

В некоторых отраслях, где компании несут высокие капитальные расходы (например, в нефтянке или металлургии), используют EBITDA — прибыль компании, если бы она не зависела от налоговой нагрузки, амортизации и других факторов, то есть прибыль компании от операционной деятельности.

При этом нужно учитывать, что рост финансовых показателей может достигаться многими способами, напрямую не связанными с бизнесом компании, например за счёт роста долга. Поэтому инвесторам нужно оценивать показатели долговой нагрузки и рентабельности бизнеса.

Для оценки долговой нагрузки чаще всего используют отношение чистого долга к EBITDA. Чистый долг — это совокупный долг компании минус денежные средства и другие активы, которые можно продать. Чем меньше значение, тем ниже долговая нагрузка — тем лучше для инвестора. Чистый долг/EBITDA показывает количество лет, необходимых компании для погашения своих долговых обязательств за счет EBITDA.

Также можно использовать показатель EV/EBITDA. EV (Enterprise value) — это справедливая стоимость компании: рыночная капитализация + чистый долг. Она показывает, сколько стоит компания с учётом долга. EV/EBITDA показывает, за сколько времени компания окупит свою стоимость с помощью прибыли, без амортизации и других расходов. EV/EBITDA удобен, когда надо сравнить компании с разной долговой налоговой нагрузкой. Компания с наименьшим значением в отрасли — самая привлекательная.

Для оценки рентабельности бизнеса обычно используют ROE (Return on equity) — он показывает рентабельность собственного капитала. Например, если он равен 30%, то это означает, что капитал сгенерировал 30 копеек с одного вложенного рубля. Чем ROE выше, тем более эффективна компания. Также для оценки компаний из разных секторов используют ROA (Return On Assets — рентабельность активов) и ROS (Return On Sales — рентабельность продаж).

Запомнить

Чтобы принять осознанное решение об инвестициях в акции компании, инвестору нужно обратить внимание на следующие показатели:

— цена акций

— темпы роста прибыли и выручки

— рентабельность бизнеса

— долговая нагрузка.