Как устроены биржи в трёх экзотических странах

18 декабря 20208 минут

Даже в странах без стабильной финансовой системы тоже есть фондовые биржи. Они помогают привлекать иностранные инвестиции и проводить приватизацию. Рассказываем о том, как торгуют на трёх небольших фондовых биржах в Панаме, Монголии и Сомали.

Сомалийская фондовая биржа (SSE)

Рыночная капитализация (по данным на 2017 год) $2,5 млн

Сомалийская фондовая биржа открылась в столице страны Могадишо в 2015 году. В 2011 году её основал сомалийский дипломат Ид Мохаммед для привлечения иностранных инвестиций. Из-за гражданской войны в Сомали биржа изначально находилась в Найроби, столице соседней Кении.

Сомали — одна из беднейших стран мира, из-за гражданской войны на её территории действует несколько сепаратистских образований. Деньги поступают в Сомали через переводы от диаспоры, а также благодаря пиратству.

Пиратская биржа в Харадхире

В 2009 году в сомалийском городе Харадхире появилась пиратская биржа. Ценные бумаги на ней размещали группы пиратов, нападавшие на торговые суда. Инвесторы покупали «паи» в пиратских группах, расплачиваясь за них деньгами, оружием, одеждой и едой. Пираты сильно рисковали, а успешное нападение давало инвестору возврат вложенных средств с процентами.

Известная история: в 2009 году сомалийка Сара Ибрагим в качестве алиментов от бывшего мужа получила гранатомет. Она отдала его группе пиратов в качестве пая, а после успешного нападения на испанское судно получила $75 тыс.

Несмотря на тяжёлую ситуацию с экономикой, в разных частях страны есть крупные компании и даже богатые бизнесмены. Например, рыболовецкая компания Hafun Fishing Company, по некоторым данным, имела годовую выручку в $10 млн.

По данным сайта биржи, на SSE можно купить акции семи компаний, например телекоммуникационной компании Hormuud Telecom. По данным на 2013 год, она имела годовую выручку $40 млн — по $2 на каждого из 2 млн абонентов мобильной связи. Несмотря на анархию, компании удаётся вести бизнес, хотя приходится много тратить на безопасность.

Более свежих данных нет — компании и биржа не публикуют свою отчётность. Reuters сообщали, что Hormuud Telecom имеет 5 тыс. инвесторов — в основном сомалийских эмигрантов из Кении, Эфиопии и Джибути. Также на бирже можно купить акции почтовой компании Somali Postal Express, агропромышленной компании Saanqaad group и IT-компании Pure Earth International.

На SSE торгуются исламские облигации — сукук. В исламе запрещено зарабатывать на процентах без создания реальных товаров и услуг, поэтому сукук по сути дают право на долю в проекте. Помимо акций и облигаций на рынке есть товарная секция: можно торговать мясом овец, козлов и верблюдов.

Пиратская биржа в Харадхире

Панамская фондовая биржа (BVP)

Капитализация $17,2 млрд

В 1989 году США провели военную операцию в Панаме и свергли диктатора Мануэля Норьегу. После этого в стране начались экономические реформы: появились свободные рынки, началась приватизация, Панама вступила во Всемирную торговую организацию (ВТО).

Панамскую биржу основали местные бизнесмены в 1990 году. Благодаря реформам и открытию офшорной зоны в Панаме биржа быстро росла. В 1990 году годовой объём торгов составлял $3,3 млн, а в 2019 году — уже $8,5 млрд. Для сравнения, на МосБирже в 2019 году этот показатель составил $618 млрд (если взять средний курс рубля в прошлом году).

В Панаме торгуют ценными бумагами 139 компаний и долговыми обязательствами. С 2017 года Панамская биржа фактически объединилась с Сальвадорской. Инвесторы могут торговать ценными бумагами в американских долларах на обеих биржах без ограничений.

Почти весь объём торгов на бирже — это корпоративные и государственные долговые бумаги, на акции приходится лишь 8 % объёма торгов. Самый большой объём торгов облигациями (см. таблицу ниже) приходится на компанию AES Panama Generation Holdings. Она управляет пятью крупнейшими электростанциями страны.

Одна из самых популярных компаний на рынке акций — Grupo ASSA с капитализацией $890 млн — занимается страхованием в Панаме, Сальвадоре, Коста-Рике и Никарагуа. Панама — ещё и популярный офшор, поэтому 84 % капитализации всей биржи приходится на банки, ещё 7 % — на страхование и 5 % — на IT.

Крупнейшие эмитенты облигаций в сентябре 2020 года

Эмитент	Отрасль	Объём торгов, $ млн
AES Panama Generation Holdings	Энергетика	1400
BAC International Bank	Финансы	520
Republica de Panamá	Государство Панама	507,8
Electrón Investment	Энергетика	222
Inmobiliaria Don Antonio	Ретейл	175,5
Banco Aliado	Финансы	107,1
Empresas Melo	Пищевая промышленность	48,1
Aliado Factoring	Финансы	41
Credicorp Bank	Финансы	36,6
Parque Industrial y Corporativo Sur	Индустриальный парк	36,4

Экономика Панамы в 2010— 2017 гг. в среднем росла быстрее 5 % в год. Это вызвано возросшим потоком судов в Панамском канале, который используют Китай и США, и подписанным в 2006 году соглашением о свободной торговле с США.

Вслед за экономикой рос и фондовый рынок. В мае 2018 года панамский индекс BVPSI достиг исторического максимума в 490 пунктов — за 10 лет он вырос почти в 2 раза. Для сравнения: индекс РТС (долларовый аналог индекса МосБиржи) за тот же период упал на 47 %, а индекс S&P 500 — вырос на 94 %.

Монгольская фондовая биржа (MSE)

Рыночная капитализация $910 млн

Монгольская фондовая биржа открылась в 1991 году в здании бывшего детского кинотеатра в Улан-Баторе. С её помощью проводили приватизацию: 475 государственных компаний выставили на продажу, доли в них можно было купить за ваучеры на бирже. Ваучеры на сумму 8,2 млрд тугриков (около $20,5 млн по курсу 1994 года) раздали 1,2 млн граждан.

В 2001 году на бирже появились корпоративные облигации, а в 2005 году состоялось первое IPO — на биржу вышла компания-оператор отелей Mongol Shiltgeen. В 2011 году Монгольская биржа стала второй в мире по росту рыночной капитализации после Венесуэльской: рост в долларах составил 58 %. Например, акции крупнейшей в стране угольной компании Tavantolgoi после удачного IPO с декабря 2010 по февраль 2011 года выросли на 248 %.

Компании с самой большой капитализацией по данным за 2019 год

Компания	Отрасль	Капитализация, $ млн
APU	Пищевая промышленность	214,2
Tavantolgoi	Добыча угля	106,3
Mongolian Mortgage Corporation	Финансы	80,7
Invescore NBFI JSC	Финансы	73,8
Gobi	Текстильная промышленность	55,0
Suu	Пищевая промышленность	24,8
Mongolian post	Почта	20,0
Ulsyn ikh delguur	Ретейл	18,4
Ard financial group	Финансы	14,2
Tumen shuvuut	Пищевая промышленность	10,8

C 2012 года биржа рассчитывает индекс 20 лучших компаний. Самый быстрый рост в истории был в 2017 году — за год индекс вырос почти в два раза. Среди крупнейших компаний — финансовые корпорации, производители продуктов и угледобывающая компания Tavantolgoi.

Сейчас на бирже торгуются акции 194 частных и государственных компаний. Государственными и корпоративными облигациями на бирже торгуют значительно реже, по сравнению с акциями. Например, в первые 5 месяцев 2020 года по облигациями вообще не было торгов.

На третьем уровне листинга находятся компании с рыночной капитализацией меньше $350 тыс. Среди них есть совсем небольшие компании, например пшеничная ферма Tsagaantolgoi с капитализацией $39,6 тыс. и туристический лагерь Juulchin Gobi ($270 тыс). Ликвидность на бирже невысока.

Стоит ли пытаться заработать на развивающихся рынках

Международные крупные инвесторы имеют возможность вкладываться в отдельные акции компаний из развивающихся стран. Для обычного инвестора из России на внебиржевом рынке доступны биржевые фонды (ETF), инвестирующие в развивающиеся рынки.

Иногда фондовые рынки быстро развивающихся стран могут приносить сотни процентов годовых, чем они и привлекают инвесторов. Но нобелевский лауреат Роберт Шиллер провёл исследование на исторических данных и пришёл к выводу, что предсказать периоды бурного роста крайне сложно: они практически случайны. Кроме того, после них, как правило, следуют периоды резкого спада. Вероятно, обычным инвесторам лучше вкладываться в более предсказуемые развитые рынки, например американский, или те, которые он лучше понимает (российский).