Перейти в СберИнвестор
Инструменты

На какие показатели обращать внимание при выборе биржевого фонда

22 ноября 20218 минут

Поделиться:

При выборе ETF и БПИФов инвесторы первым делом смотрят на доходность в прошлом, стратегию и размер активов. Но это всё мало говорит о качестве фондов. Доходность в прошлом ничего не гарантирует в будущем. Нет стратегий, которые показывают хорошую доходность в любой ситуации. У больших фондов такие же риски, как и у небольших. В этой статье мы рассказываем о показателях, которые по-настоящему раскрывают „потребительские характеристики“ и помогают оценить качество фондов перед покупкой их акций.

Что такое биржевой фонд

Биржевой фонд — ETF или его российский аналог БПИФ — это готовый портфель из десятков или даже сотен ценных бумаг, объединённых по какому-либо принципу. Большинство фондов следуют за биржевыми или отраслевыми индексами, такими как S&P 500 и индекс Мосбиржи, т. е. собирают в портфель акции всех компаний, из которых формируются индексы. Например, есть фонды, следующие за индексами корпоративных облигаций или компаний технологического сектора США. В конце 2021 года на МосБирже инвесторам были доступны акции (паи) 117 ETF и БПИФов.

Комиссии фондов

При покупке паёв биржевых фондов инвестор платит комиссии брокеру и депозитарию, где хранятся ценные бумаги. Обычно они учитываются вместе, их размер прописан в условиях тарифов брокерского обслуживания. Комиссии могут равняться нулю, если брокер связан с управляющей компанией: например, фонды «Сбер Управление Активами» можно купить без комиссии в приложении СберИнвестор.

А можно пример?

Акция ETF FXES, инвестирующего в индекс компаний из сектора видеоигр и киберспорта, в начале ноября 2021 года стоила на МосБирже около 72 рублей. При покупке ETF к этой сумме прибавятся брокерские комиссии: если плата за покупку составляет 0,3%, то с вашего счёта спишут дополнительно 0,22 рубля. Кроме того, у фонда есть своя комиссия за управление: у FXES она составляет 0,9% годовых, что уже учтено в цене. Без неё акция фонда стоила бы 71,82 рубля.

Обычно комиссии фондов, торгующихся на МосБирже и инвестирующих в акции, не превышают 2% годовых, в облигации — меньше 1% годовых. Разница в комиссиях на горизонте одного года не играет роли, но в горизонте 10 лет это уже чувствительные цифры.

Например, при среднегодовой доходности стратегии в 10% фонд с комиссией 1% годовых увеличит ваш капитал за 10 лет в 2,17 раза, а с комиссией 2% годовых — в 2 раза. Управляющие компании не всегда указывают комиссии своих фондов на официальных сайтах. Но можно воспользоваться этим скринером.

Название фондаМаксимальная годовая комиссия (% от стоимости активов)
«Сбер — Ответственные инвестиции»1%
«АТОН – Инновации»1,10%
«Тинькофф Индекс первичных публичных размещений»0,99%
FinEx Fallen Angels UCITS ETF0,60%
ВТБ – Фонд Акций развивающихся стран0,71%

Источник: МосБиржа


Ошибка отслеживания

Биржевые фонды чисто технически не могут полностью повторить индекс, за которым они следуют. Индексы пересматриваются каждый месяц, их состав меняется в определенную дату. Управляющим сложно купить или продать акции сразу — например, нужного объёма может не быть на бирже. Поэтому, до того как портфель приведут в соответствие с индексом, его доходность может отстать от индекса. Вместе с комиссией это приводит к так называемой ошибке отслеживания — разнице между доходностью целевого индекса и паёв фонда.

А можно пример?

Российский БПИФ «Информатика+» (SCIP) повторяет иностранный ETF Shares Expanded Tech-Software Sector, следящий за индексом S&P North American Expanded Technology Software. Заявленная комиссия БПИФа — 1,05%. Именно на столько он должен отставать от ETF. Но в реальности отставание больше, причём и от ETF, и от целевого индекса.

Доходность БПИФ «Информатика+» в сравнении с ETF, за которым он следует, и целевым индексом



Разница между БПИФ и индексом составляет 1,27 п. п. То есть инвестор из доходности индекса в 46,98% недосчитался 1,27% доходности, из которых 0,18% пришлись на иностранный ETF.

Чем меньше ошибка — тем лучше фонд управляет активами. И тем точнее доходность фонда будет соответствовать доходности индекса. Ошибку отслеживания оценивают с помощью нескольких показателей.

ПоказательЧто значитКак оценивать
Отклонение биржевой цены пая фонда от цены целевого индексаРазница доходностей активов фонда и индексаЧем меньше, тем лучше
Коэффициент R-квадратДоля изменений цены, объясняемой изменениями индексаЧем ближе к 1, тем больше соответствуют динамики цен активов фонда и индекса
Коэффициент бетаСтепень зависимости динамики цены активов фонда от рынкаЧем ближе к 1, тем лучше фонд повторяет индекс
Коэффициент альфаПоказатель способности фонда достигать рыночной доходности с минимальным рискомЧем ближе к 0, тем лучше фонд управляет активами

Значения этих показателей можно посмотреть в скринере: на странице фонда в разделе «Качество отслеживания индексов» нужно выбрать кнопку «Сравнить ETF и индекс» и открыть отчёт с рассчитанными показателями.

FinEx публикует значения ошибок на страницах своих фондов. Также значения ошибок фондов можно найти здесь.

А можно пример?

Вот какая ошибка отслеживания у трёх БПИФ, следующих за индексом МосБиржи полной доходности MCFTR

Ошибка доходности фондов



Наименьшее отклонение годовой доходности фонда от индекса у БПИФ VTBX. Если не учитывать комиссию, доходность его паёв ниже роста индекса всего на 0,37%. Также видно, что коэффициенты R-квадрат и бета у него ближе к 1, чем у остальных фондов, — это хорошо для инвесторов. У всех трёх фондов значение коэффициента альфа близко к 0 — это говорит о хорошем управлении активами с минимальным риском.

Дисконт и премия фондов

Доходность биржевых фондов на МосБирже в какой-то период может оказаться даже выше целевого индекса. Дополнительную доходность называют премией, возникающей при торговле паями фонда. Есть и обратная ситуация — дисконт, когда биржевая цена фонда ниже стоимости чистых активов (СЧА), в которые фонд инвестирует.

Дисконт и премия могут быть связаны со многими факторами. Если инвесторы считают, что не смогут продать акции фонда, то их стоимость снижается относительно доли в СЧА. Значение дневных и исторических значений дисконта для каждого фонда можно найти здесь (экран «Дисконт на бирже» на странице каждого фонда).

Оценка дисконтов и премий фонда SCIP

Чем ближе значение дисконта или премии к 0, тем ближе биржевая цена к справедливой стоимости активов фонда


Ликвидность фондов

Ликвидность зависит от стоимости чистых активов (СЧА) и объёма торгов на бирже. Чем больше инвесторов владеют паями в фонде и чем выше объём торгов паями, тем проще продать или купить пай по справедливой цене.

Стоимость акций фонда в теории должна зависеть только от СЧА — если активы, в которые он инвестирует, растут, то растёт и цена акций фонда. Но иногда из-за новостей она может сильно отличаться от справедливой, предупреждают на сайте FinEx. Например, в марте 2020 года ETF торговались с дисконтом во время обвала на биржах США из-за введения карантина. Чтобы снизить риски от продажи пая по более низкой цене, лучше проверять справедливую цену на сайте фонда или в скринере (фильтр «Комиссии и СЧА», показатель СЧА).


Волатильность и соотношение риск/доходность

Волатильность показывает, как сильно колеблется цена акции фонда относительно среднего значения. При одинаковой исторической доходности лучше выбирать фонд с меньшей волатильностью. Посмотреть волатильность также можно в скринере (нужно нажать кнопку «Сравнить ETF и индекс» на экране​​ «Качество отслеживания индексов фондом RCMM». В открывшемся отчёте нужно найти показатель Volatility (ann.) Но многое зависит от вашей склонности к риску. Как правило, чем больше волатильность, тем больше доходность.

Оценить соотношение рисков и доходности можно с помощью нескольких показателей, которые также доступны в скринерах

ПоказательЧто значитКак оценивать
Стандартное отклонениеВолатильность цен активов фондаЧем меньше волатильность, тем меньше риски
Коэффициент ШарпаДоходность фонда на единицу рисков волатильностиЧем выше Шарп, тем более оправдан риск волатильности
Коэффициент СортиноДоходность фонда на единицу рисков, которые могут принести убыткиЧем выше Сортино, тем более оправдан риск убытка
VaR (стоимость под риском)Оценка убытков с определённой вероятностью (например 95%)Чем меньше VaR, тем меньшим будет убыток в 5% случаев

А можно пример?

Показатели трёх биржевых фондов

БПИФ с российскими акциями имеет самые высокие показатели VaR, коэффициентов Шарпа и Сортино, а также меньшую волатильность. Это говорит о большей оправданности риска. Но нужно учитывать, что эти показатели основаны на исторических данных. В будущем ситуация на рынках может измениться.


На что инвесторам обращать внимание при выборе биржевого фонда

Если вы не хотите разбираться во всех деталях, стоит обратить внимание лишь на комиссии: они могут «съедать» большую часть доходности. Особенно это заметно на длинном горизонте.

Продвинутым инвесторам стоит учитывать несколько факторов.

1

Ошибка отслеживания: некоторые стратегии управляющим повторить сложнее. Поэтому реальная доходность может отличаться от целевого значения. Ошибку отслеживания можно оценить с помощью отклонения доходности, R-квадрата, коэффициентов альфа и бета.


2

Чем выше стоимость активов и объём торгов паями фонда, тем проще продать пай по справедливой цене, то есть выше ликвидность.


3

Риски портфелей фонда можно оценить с помощью стандартного отклонения, коэффициентов Шарпа и Сортино, а также VaR.


Что еще стоит почитать:

Если вы хотите самостоятельно рассчитать волатильность стоимости акций (паев) фондов за определённый период, вам может пригодиться эта статья: в ней мы на примере отдельной бумаги показываем, как это сделать. Там же мы более подробно рассказываем о коэффициенте Шарпа.

МосБиржа постоянно расширяет список доступных биржевых фондов, что позволяет инвесторам использовать новые стратегии: «ответственные инвестиции», вложения на стадии IPO, высокодоходные облигации западных компаний и др. О необычных фондах на МосБирже читайте здесь.

Один из главных трендов на западных рынках в последние годы — появление большого числа «нишевых» ETF, позволяющих вложиться в космос, видеоигры, генетику и другие прорывные индустрии. Некоторые из этих фондов доступны и российским инвесторам — правда, не всем. Подготовили подборку 10 интересных тематических фондов.

Поделиться:

Подпишитесь на самую полезную рассылку об инвестициях

Главное

    Это проект СберБанка, в котором мы рассказываем об инвестиционных идеях, инструментах и лайфхаках для начинающих и опытных инвесторов. Мы помогаем разбираться в трендах и тонкостях инвестиционного рынка, вдохновляем сделать первые шаги и обучаем работе с инструментами.

    Отказ от ответственности

    © 2021 ПАО Сбербанк. Россия, Москва, 117997, ул. Вавилова, д. 19 тел. +7 (495) 500 5550, 8 800 555 5550.

    Мы используем cookie для персонализации сервисов и удобства пользователей. СберБанк серьёзно относится к защите персональных данных — ознакомьтесь c условиями и принципами их обработки