Чем отличаются вложения в ПИФы в России и в США

Недвижимость, по мнению американцев, является лучшим инструментом для долгосрочных инвестиций. В этом российские инвесторы похожи на американских: вложения в недвижимость традиционно — один из лучших (наряду с депозитами) инструментов для накоплений, по мнению россиян.

История показывает, что популярность финансовых инструментов растёт, когда фондовые рынки растут, а ставки по депозитам снижаются. Не все могут самостоятельно разобраться в финансовых инструментах или искать выгодные для инвестиций компании. Такие инвесторы могу вложиться в фонды — по сути, общий котёл, в который множество инвесторов вкладывают свои деньги, а профессиональные управляющие за комиссию инвестируют их в несколько инструментов по определенному принципу.

В России такие фонды называют паевыми инвестиционными фондами (ПИФами), на Западе их принято называть взаимными (mutual funds). Некоторые ПИФы инвестируют в отдельные сектора (например нефтегазовый) или инструменты (ПИФы облигаций). В обмен на вложенные средства инвесторы получают паи фонда. Если стоимость активов растёт, то так же дорожают и паи фонда.

Кто придумал собирать деньги в фонды

В 1770-е гг. Европу накрыл экономический, а затем и финансовый кризис. Как считают некоторые исследователи, всё началось с кризиса перепроизводства в развитых странах Европы: Англии, Франции и Нидерландах. Предприятия в то время зависели от банковских кредитов. Когда в 1772 году началась череда банкротств предприятий (проблемы появились даже у гигантской Британской Ост-Индской компании), банки начали банкротиться и многие люди потеряли вложения. Так было и в Нидерландах, где банки много вкладывали в акции Британской Ост-Индской компании, которые потеряли в цене.

Поэтому голландский брокер Адриан ван Кетвич в 1774 году решил создать фонд, который позволил бы инвесторам вложиться в активы в разных странах. Если бы в одной стране начались проблемы, то инвесторы не потеряли бы все деньги, считал он. Фонд был назван «Eendragt Maakt Magt» — «Единство создаёт силу». Этот фонд собирал деньги инвесторов, вкладывал их в государственные облигации Австрии, Дании, Швеции, Испании, Германии и России и банков этих стран, а также в плантации Центральной и Южной Америки.

При этом ван Кетвич действовал как современный профессиональный управляющий: он выпустил проспект эмиссии с объяснением того, как фонд делает инвестиции, и регулярно отчитывался о составе портфеля. При этом фонд, как сказали бы сейчас, был закрытый — всего было выпущено 2 тыс. акций фонда. После того как все акции были распределены, их можно было купить только у держателей.

Фонд, как считается, был успешным: он просуществовал до 1824 года. Это привело к появлению похожих фондов в других странах. Как считается, за пределами страны первый фонд появился в Швейцарии в 1849 году. Известно, что в Великобритании к 1875 году было создано 18 фондов (трастов).

В США первый фонд был создан в 1924 году, он назывался Massachusetts Investors Trust. Фонд был открытый — число акций не было ограничено, что позволяло фонду привлекать новые деньги. За пять первых лет активы под его управлением выросли с $50 тыс. до $14 млн. В 1929 году появился Wellington Fund — первый фонд, который инвестировал и в акции, и в облигации. Что интересно, этот фонд существует до сих пор.

Хотя начиналось всё для индустрии фондов не очень хорошо: грянула Великая депрессия, многие фонды потеряли деньги. Активы того же Massachusetts Investory Trust потеряли 83 % стоимости, но фонд выжил. В 1934 году регулирование на финансовых рынках усилилось, в США приняли закон, защищающий права инвесторов. После этого фонды должны были регулярно предоставлять бухгалтерскую отчетность.

Рост популярности фондов

Популярность фондов в США начала расти в 1960-е гг., они смогли привлечь под управление миллиарды долларов. Прежде всего, это связано с ростом на рынках, а фонды активно вкладывались в акции: к концу десятилетия около 87 % денег фондов было вложено в акции.

В 1976 году основатель инвестиционной компании Vanguard Джон Богл создал, как считается, первый из так называемых индексных фондов для обычных инвесторов — Vanguard 500. Его динамика следовала за индексом крупнейших американских компаний S&P500. Средняя доходность фонда с того времени до сих пор составляет больше 10 % годовых.

Вторая волна популярности пришлась на 80—90-е гг., в том числе благодаря налоговым льготам и более высокой доходности по сравнению с депозитами. Фонды привлекали ещё больше денег инвесторов, а некоторые управляющие, например Питер Линч, стали суперзвездами мира инвестиций. «Быстрое развитие информационных технологий дало финансовым институтам возможность выяснять, где можно получить так называемую нишевую прибыль — то есть прибыль выше нормальной», — объяснял успех фондов легендарный глава ФРС Алан Гринспен.

Скандал с некоторыми фондами в 2003 году и финансовый кризис 2007—2008 гг. несколько снизили популярность фондов. Однако в последнее десятилетие фонды растут. К концу 2019 года количество регулируемых открытых фондов, доступных инвесторам (включая биржевые ETF), во всём мире составляло более 122,5 тыс., хотя еще в 2010 году их было только 86,3 тыс. Активы под их управлением выросли с $29,1 трлн до $54,9 трлн. При этом доля акций в них в среднем выросла с $11,9 трлн  до $24,5 трлн, что связано с ростом фондовых рынков в последние 10 лет.

Почти половина активов фондов ($25,7 трлн) инвестирована в рынки в США, из них $21,3 трлн — через взаимные фонды. А самые крупные управляющие компании в мире, по данным на апрель 2020 года, – американские Blackrock ($6,84 трлн активов под управлением), Vanguard Asset Management ($6,2 трлн) и UBS Group ($3,26 трлн).

А что в России?

В России паевые инвестиционные фонда появились в середине 1990-х гг. Одним из первых был фонд «Илья Муромец», который до сих пор находится под управлением Сбербанка (точнее, управляющей компании «Сбербанк Управление Активами»).

ПИФы бурно росли в середине 2000-х гг: если в начале 2002 года их портфель составлял 12,7 млрд руб., то в 2008 году — более 500 млрд руб. Тогда фондовый рынок стремительно рос благодаря росту цен на нефть: индекс МосБиржи в 2000—2007 гг. вырос в 10 раз, что соответствует росту на 33 % в год. Поэтому тогда основные вложения в фонды приходились на ПИФы акций.

В 2008 году глобальный кризис привёл к тому, что только 5 из почти 400 открытых фондов показали положительную доходность. В среднем паи открытых ПИФов подешевели более чем на 55 %, для фондов акций этот показатель составил в среднем 66 %, а вот для фондов облигаций — только 24 %.

Несмотря на то что уже в 2009 году некоторые ПИФы показали доходность от 120 % до 200 % годовых, многие инвесторы после кризиса забрали свои деньги из фондов. Другие — изменили свой подход. Сейчас на российском рынке наиболее популярны ПИФы облигаций: по данным Банка России на конец 2019 года, на фонды российских облигаций приходится 49 % всех активов открытых фондов, иностранных — 8 %. Для сравнения, на фонды акций и смешанные фонды (инвестируют в разные типы активов) приходится по 16 %. Это связано с тем, что фондами заинтересовали начинающих инвесторов, для которых облигации — наиболее понятный с точки зрения соотношения риск/доходность инструмент.

Не случайно популярность ПИФов среди инвесторов начала расти примерно в 2016 году, когда ставки по депозитам стали постепенно снижаться. Инвесторы в поисках большего дохода начали искать альтернативы. На конец 2019 года в открытых ПИФах было проинвестировано 455 млрд руб., хотя к 2015 году этот показатель составлял 85 млрд руб.

Как отмечал Центробанк, один из ключевых трендов 2019 года на рынке ПИФов — увеличение доли активов фонда акций (рост с 11 % до 16 %). Это связано с ростом интереса к более рискованным стратегиям и ростом рынка акций (на 28 % по индексу МосБиржи), считает регулятор. Тем не менее пока что всё равно самой востребованной является консервативная стратегия вложений в облигаций, отмечает регулятор.

Зачем нужны ПИФы

Интерес к фондовому рынку в России растёт: за последний год число счетов на МосБирже удвоилось, достигнув 5,4 млн. Это связано в том числе с тем, что ставки по депозитам снижаются. Для начинающих инвесторов ПИФы могут стать «точкой входа» в фондовый рынок, какими они стали в США, и помочь развить инвестиционную культуру.

ПИФы не требуют много времени и опыта от человека, который может сосредоточиться на основном занятии, а управление передать более опытным  управляющим.

Профессиональные инвесторы могут показывать хорошие результаты, даже когда рынок падает. Например, за первые 4 месяца 2020 года индекс МосБиржи снизился почти на 14 %, зато некоторые фонды показали двузначную доходность. ПИФы из топ-10, инвестирующие в золото и драгоценные металлы, показали в январе — апреле рост на 28—34 %. Например, стоимость пая фонда «Сбербанк — Золото» выросла на 29,25 %. Хорошую доходность показали и фонды, инвестирующие в технологии: например, паи фонд «Сбербанк — Биотехнологии» (13 место) подорожали на 23 %.

Фонды облигаций также показали хороший результат. Сразу четыре фонда «Сбербанк Управление Активами» (больше, чем у любой другой управляющей компании) вошли в рейтинг топ-10 самых доходных фондов облигаций с начала года. Прирост составил 18—20 %.

По итогам I полугодия в десятку лидеров попали два фонда компании. Паи фондов «Сбербанк — Золото» и «Сбербанк — Биотехнологии» выросли за это время на 30 %.