Почему сейчас растёт рубль и что с ним будет дальше
Поделиться:
После падения в конце февраля и начале марта курс рубля относительно доллара значительно вырос: если 4 марта, по официальным данным Банка России, один доллар стоил 111,8 рубля, то 27 апреля — уже 72,7 рубля. Динамика курса рубля может влиять на финансовые показатели компаний, инфляцию, ключевую ставку, реальную и относительную доходность инвестиций и другие параметры. Объясняем, почему рубль укрепляется и что будет дальше, по мнению аналитиков SberCIB.
От чего зависит курс рубля
Курс валюты, как и любого товара, зависит от предложения и спроса на неё. К примеру, когда экономика развивается, иностранные инвесторы вкладывают в производство, говорится на сайте «Финансовая культура» (проект Банка России). Для этого им нужно продать валюту — спрос на рубль растёт. С другой стороны, если центральный банк напечатает много валюты, это увеличит её предложение и снизит её стоимость относительно других валют.
Так это работает, когда курс валюты не фиксированный, а свободно плавающий. Если допускается, что ЦБ может в момент сильного ослабления курса национальной валюты потратить резервы, номинированные в иностранной валюте, на покупку отечественной валюты, чтобы скорректировать курс, то говорят, что курс является управляемо плавающим. Банк России отправил рубль в свободное плавание в 2014 году.
Иногда курс национальной валюты может быть жёстко фиксирован относительно иностранной валюты, обычно доллара, или корзины валют, например доллара и евро. В СССР до 1990 года курс рубля был зафиксирован на уровне 60 копеек за доллар.
Почему рубль так резко укрепился в марте — апреле
Рубль начал укрепляться в марте по нескольким причинам, отмечают аналитики SberCIB.
1
Существенно снизился отток капитала из страны, и, следовательно, упал спрос на валюту. Этому способствовали запрет для граждан на переводы за рубеж более 10 тысяч $ в месяц, обязательные комиссии брокеров на обмен валют (долларов, евро и фунтов на бирже) в размере 12%, запрет нерезидентам участвовать в сделках на фондовом рынке, ограничения на продажу гражданам наличной валюты и др.
2
Государство обязало экспортёров продавать 80% валютной выручки, что способствовало притоку валюты. Экспорт российских товаров, видимо, остался на достаточно высоком уровне, отмечали аналитики.
3
Введённые ограничения для иностранных компаний и нарушения логистических цепочек резко сократили импорт — так как товаров за валюту покупается меньше, это снизило спрос на неё. Похожая ситуация наблюдалась в период пандемии во втором квартале 2020 года — тогда снижение импорта тоже стабилизировало рубль.
В этих условиях предложение валюты стало существенно превышать спрос на неё, пишут эксперты.
Что будет дальше
Рубль в апреле уже подорожал до 73 вследствие активной продажи валюты экспортёрами для уплаты крупных налогов в апреле. Но дальнейшее укрепление рубля маловероятно, так как Банк России уже ослабил часть ограничений на движение капитала: отменил комиссию на покупку долларов и евро, разрешил экспортёрам продавать 80% валютной выручки в течение 60 рабочих дней после её поступления на счета в уполномоченных банках, а не трёх дней, как было ранее. Поэтому в базовом сценарии аналитики полагают, что рубль сможет закрепиться около 75 во втором квартале.
В течение года аналитики ожидают плавного ослабления рубля до 85 за доллар; таков и их прогноз среднего курса на 2022 год в целом. Против рубля будет играть восстановление импорта по мере того, как будут налаживаться цепочки поставок, а часть ограничений на движение капитала, особенно в адрес «дружественных» стран, может быть ещё больше ослаблена. Также давление на рубль окажет укрепление доллара США, ожидаемое на фоне активного повышения ставки ФРС США.
В оптимистичном сценарии аналитики допускают, что рубль сможет остаться около 75, если торговля сможет быстрее переориентироваться на «дружественные» страны, а инфляция в России устойчиво замедлится. В пессимистичном сценарии (снижение экспорта, более высокая инфляция) аналитики ждут возврата рубля к отметке 100 за доллар к концу года.
Почему это важно для инвестора
1
Курс рубля влияет на финансовые показатели и, как следствие, на стоимость акций компаний. К примеру, от роста курса доллара могут выигрывать экспортёры нефти и газа. В то же время компании-импортёры могут проиграть. Кроме того, при общем падении рынка и курса рубля акции экспортёров также могут упасть в цене.
2
Ослабление рубля приводит к росту инфляции, так как импортные товары становятся дороже. Рост инфляции снижает реальную доходность инвестиций: деньги в будущем обладают меньшей покупательной способностью.
Кроме того, рост инфляции увеличивает вероятность того, что Центральный банк поднимет ставку, что, в свою очередь, может негативно сказаться на акциях и облигациях.
Как рост ключевой ставки влияет на биржевые активы
В случае с облигациями инвесторы понимают: новые бумаги будут выпускать по более высоким ставкам. Соответственно, цены на уже обращающиеся облигации снижаются, чтобы их доходность соответствовала новым выпускам. Причём сильнее всего пострадают облигации с бóльшим сроком до погашения. Чем дальше от текущего момента они находятся, тем менее привлекательными из-за роста ставок становятся.
Рост ставок по менее рискованным инструментам (депозиты, облигации) уменьшает привлекательность акций: ценность денежных потоков компаний, на которые могут рассчитывать инвесторы, снижается.
3
Некоторые инвесторы рассчитывают долларовую доходность инвестиций и сравнивают её с доходностью американских ценных бумаг. При падении курса рубля и росте инфляции российский рынок становится менее привлекательным.
Что ещё почитать
После отмены комиссии за покупку валюты на бирже покупать её стало выгоднее. В этой статье рассказываем, как продают и покупают доллары и евро в брокерском приложении.
Чтобы снизить риски девальвации рубля, инвесторы могут рассмотреть добавление в портфель не только доллара и евро, но и других валют. Каких — читайте тут.
Выбор валюты вложений зависит от целей инвестора и его финансового положения. Что стоит учесть, рассказываем в этой статье.